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十九大報告作出“中國特色社會主義進入瞭新時代”這一重大判斷，描繪瞭中華民族偉大復興新征程的光明圖景，明確瞭億萬人民闊步邁向新時代的大國方略。
十九大報告中，37次提到“新時代”一詞，為實現中華民族偉大復興的夢想，開啟瞭新時代中國特色社會主義現代化建設的新征程；提出“8個明確”和“14條堅持”，構成新時代堅持和發展中國特色社會主義的基本方略。
“新時代”的定位預示著中國經濟發展的環境已經發生變化，過去是經濟體量由小變大的階段，重視量的增長。新時代經濟將從大走向強，更註重質的提升。其他發達經濟體在這個階段，股市所面臨的背景是宏觀經濟平穩、微觀盈利向上，過去一兩年中國已經出現瞭這種現象。
從經濟增速變化看，我國GDP同比增速從2010年一季度的12.2%降至2016年一季度的6.7%，這是“L”型的一豎，之後GDP同比增速在6.7%至6.9%之間波動，經濟增速轉換中“L”型的一橫正在逐漸形成。並且，經濟結構也在不斷升級。截至2017年三季度，第三產業在GDP中占比為51%，對GDP的貢獻率達到59%，最終消費支出對GDP的貢獻率達到64.5%。從上市公司的盈利看，消費、科技凈利潤占全部A股中的比重從2010年四季度的10.7%、2.7%回升至2017年上半年的14.3%、4.8%，而周期類盈利因素影響占比已從30.6%下降至17.8%。
更積極的現象是，在經濟增速平穩的背景下，企業盈利的改善顯得更加明顯。以上市公司數據為例，全部A股凈利潤累計同比已經從2016年二季度最低的-4.6%提高到2017年上半年的16.3%，ROE（TTM）也從9.4%回升到10.1%。“經濟平、盈利上”的特征是新時代的特征，這是經濟結構調整、產業轉型過程中出現的新特征。
在新時代，宏觀經濟平穩、企台中靜電機租賃業盈利向上源於產業結構優化、行業集中度提升、企業國際化。
從產業結構上看，我國消費和科技行業的產值占比逐漸提高，盈利能力增強。我國消費占GDP的比重從2010年的48.5%升至2016年的53.6%，投資占GDP的比重從47.9%降至44.2%，凈出口占GDP的比重從3.7%降至2.2%，消費成為拉動經濟增長的主動力。從行業上看，產業規模逐漸擴張的消費和科技行業的盈利能力較強。
從上市公司ROE看，在過去1年至2年期間消費ROE（TTM）維持在11%至12%，科技維持在8%至9%，加之消費和科技規模占比上升，從而A股整體的ROE從2016二季度開始從9.4%逐步回升到2017年上半年的10.1%，凈利潤同比增速從2015年的-2%回升到2017年上半年的16.3%。
從行業集中度看，自2010年以來，雖然GDP同比增速回落，但消費類和周期性行業集中度都在提升。行業集中度提升利於增強大企業的競爭力，在企業做大做強後，部分企業開始走出國門。整體上，A股涉及海外業務的上市公司2017年二季度營收累計同比增速為19.9%，其中海外業務營收累計同比增速為30.6%，而國內業務僅為18.0%。
2016年1月底上證綜指收於2638點時，我們提出，熊市結束，股市步入震蕩市，盈利增長推動震蕩中樞抬升，這個格局目前未變。長期看，企業盈利的好壞是股市的核心變量。
（上海證券報）
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